月度观点：2025年8月行情回顾及未来展望
文章来源：通和投研发布时间：2025-09-19
本月行情回顾：
2025年8月份沪深300指数从4075.59变动至4496.76，变动幅度为10.33%；中证500指数从6226.34变动至7043.94变动幅度为13.13%；上证50指数从2775.99变动至2976.47，变动幅度为7.22%。行业方面，半导体芯片，机器人材料，算力，券商板块涨幅居前；银行，食品，医药板块跌幅居前。
关税方面，川普宣布对华关税再延期三个月，我国商务部也表示中美将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施延期90天，双方进入下一谈判阶段。与此同时，川普威胁大幅提高对印度方面的进口关税，理由是印度利用俄乌战争大量倒卖俄罗斯原油并获利。关税风险对我市场的影响已边际减弱，消化在股市价格的波动中。
AI领域，国外方面，美国头部大厂依靠广告带动和降本，AI业务实现了经济性，OpenAI发布GPT5降低了幻觉率，执行能力提升，客户体验升级。国内方面国务院正式印发深入实施AI+行动的意见，到2027年率先实现AI与六大重点领域广泛深度融合，到2030年，新一代智能终端，智能体普及率达到90%，对AI产业顶层规划落地。产业链方面，国内AI企业逐渐推出适配国产算力的版本，另一个方面，国家网信办就H20芯片追踪定位，远程关闭等安全风险问题约谈英伟达，行业快速发展和对国外竞争对手的产品限制促进了国产AI芯片企业的业务增长，股价也随之不断走高。
反内卷方面，工信部，发改委，国资委等参与光伏座谈会，部署进一步规范光伏产业竞争秩序工作；三部门发布互联网平台价格行为规则，平台不能以低于成本的价格提供商品和服务，不能以排挤对手占领市场为目的。从中报数据看，内需全面承压，反内卷刚刚起步，作为中期逻辑未来需要逐步得到数据验证。
地产方面，8月地产数据进一步承压，近期一线城市陆续出台进一步放松政策，北京户籍家庭五环外不限购，上海外环外不限购，深圳放开罗湖，西乡限购。目前政策端更多是延缓下跌趋势，止跌回稳仍需时间。
未来展望：
7月居民存款减少1.1万亿，券商，基金，保险和理财账户增加1.39万亿，其中预计6000亿左右流入股市。银行低存款利率，客观推动了存款搬家，但相对庞大的规模总量仍是较低水平，本轮上涨更多是场内资金加杠杆和险资增加股票投资占比，银行存款更多流入债市，理财，流入股市的部分多以ETF形式，当前行情仍可以谨慎乐观，散户大规模入场情况尚未出现。
8月美国非农就业数据增加2.2万，大幅不及预期的7.5万，9月17日联储降息概率几近100%，降息50BP概率也大幅提升。美联储降息，美元走弱，黄金强势，国内降息空间打开，利于热钱回流AH股。
无风险收益率长期保持低位，短期红利承压，长期继续看好；外需成长类需要关注海外需求的持续性；“反内卷”领域，重点关注盈利触底、供给收缩并且产能扩张能力空间较小的行业，同时要关注在需求侧是否会有政策的持续加码；中国高端制造业崛起不可逆，过往投资注重周期性时机把握，现已逐渐被深度产业认知能力取代，成为决定未来投资成绩的核心。