市场短评：边际改善从上海开始
文章来源：通和投研发布时间：2024-09-06
2024年上半年，全市场A股5349家上市公司实现营业收入34.89万亿元，同比下降了0.51%，占上半年GDP61.68万亿的56%。这么多年下来，上市公司整体营收负增长是极为罕见的，由此可见目前经济确实比较差，再考虑到我们进出口数据还是稳中有升的，更加凸显出内需的疲软。要想扭转局面就需要像习主席在8月29日主持召开中央全面深化改革委员会第六次会议中强调的：解放思想、实事求是、与时俱进、求真务实，充分调动各方面积极性，全力抓好改革任务的组织实施。
从边际上看，最近上海有了积极变化。首先，上海更加实事求是和求真务实了。上海市发展改革委主任顾军在向上海市人大常委会报告今年上半年全市国民经济和社会发展计划执行情况及下半年经济社会发展重点工作建议时表述：上海的经济社会发展中需重点关注四大问题。稳外资稳外贸面临挑战。贸易摩擦升级制约优势产品出口，新三样产品出口今年上半年出现下降，果链等部分跨国公司产能向外转移，跨国投资活动收缩导致上海市合同外资和实到外资下降；工业经济在结构升级中承压运行。新旧动能转换接续不畅问题较为突出，产业转型升级面临挑战，汽车、电子等重点行业竞争力有所减弱，新兴产业集群尚未成势。工业企业营收和利润双降，特别是小微企业经营压力较大；消费偏弱问题仍较突出。上半年上海市消费市场表现弱于全国。居民消费行为更趋谨慎，更加注重性价比和情绪消费，平均消费倾向仍低于疫情前水平。汽车、金银珠宝、家电等大宗消费出现下滑，餐饮业营业额下降，特别是正餐消费明显下降。跨境消费面临出境客流快速增长、入境客流恢复偏弱的双重挑战，部分高端消费出现外流；重点民生问题仍需持续用力。稳就业面临需求不振和结构性问题，部分行业出现用工缩减，高校毕业生等青年群体就业压力较大。低收入群体就业和收入问题需关注，生态环境治理仍需加强，部分民生项目要加快工作进度。在能实事求是面对困难的情况下，上海在全国率先推出大规模以旧换新政策，促消费补贴资金高达40亿。补贴资金来自国家直接下达上海市的超长期特别国债资金，以及上海市安排的配套资金。这也算是财政终于发力的标志。
当然消费补贴虽然有利于修复相关企业的负债表，但对家庭负债表的修复帮助不大，期待传说中存量住房贷款置换能够落地，增强边际改善的效果。