月度观点：2023年10月行情回顾及未来展望
文章来源：通和投研发布时间：2023-11-17
本月行情回顾：
2023年10月份沪深300指数从3689.52变动至3572.51，变动幅度为-3.17%；中证500指数从5690.77变动至5528.24,变动幅度为-2.86%；上证50指数从2507.09变动至2411.48，变动幅度为-3.81%。由于国庆假期因素，本月交易日较少，但市场波动极大，月初连续大跌，月末大幅反弹，巨幅波动下A股放量收长下影线。
国内方面，中央经济工作会议落地，救市政策连续出台，政策支持下市场风险偏好有所回暖。10月官方制造业PMI49.5，再度回落到枯荣线之下；十月国内进出口数据按美元计，出口同比下降6.4%，进口增长3%，不及市场预期。宏观数据低迷引来政策面新一轮的支持。10月12日汇金公司公告增持四大行，且后续继续买入交易性开放式指数基金ETF支持市场；10月25日新华社发文，中央将增发1万亿国债，通过转移支付方式安排给地方；成都召开社保基金会，24家社保和养老基金管理人参会，表态股市进入长期配置价值窗口，将把握机会创造超额收益；国内多省份披露政府特殊再融资债券发行计划，所得资金将用于偿还地方政府存量债务，以明债换隐形债，以长债换短期债，以低利率换高利率，缓解地方政府资金面的紧张现状。证监会提高融资融券保证金比例到80%，对现金分红出台指引文件，鼓励合理分红；国内央企为代表的多上市公司开启回购。一系列救市举措构成了股市的政策底。
海外方面，月初美国国会众议院因预算问题，投票罢免议长麦卡锡，国债发行受限，或抑制其通胀；10月美国失业率3.9%，创22年1月以来最高水平，10月非农就业数据增加15万，大幅不及预期，另外8，9月非农就业数据也大幅向下修正，最新利率互换显示联储明年或降息100基点。非农就业数据降温，11月联储暂停加息，10年期美国国债收益率回落，本轮美元加息周期可能见到高点。10月30日王毅访美，会面拜登，布林肯，沙利文；应美国财长耶伦邀请，中央金融委员会主任何立峰将访美访问，此外中美元首也将在旧金山会面，短期因巴以冲突等外围环境变化，中美关系有缓和预期，同时也要关注巴以冲突是否会进一步扩大从而对全球市场产生重大冲击。
未来展望：
展望下一阶段，我们认为近期外部环境的一系列变化导致市场风险偏好有所改善。首先是中美高层官员近期互动频繁，双边关系有缓和迹象，其次美国国内就业数据的下滑使得美联储政策大概率迎来拐点，最后随着华为mate 60系列手机在7纳米芯片制程上的突破，标志着国内在一般制程上突破技术封锁，未来有机会在人工智能领域与世界领先企业展开竞争。
当下市场更多还是内资在不同板块之间切换，形成一定的成交量，外资重新流入较少，但已不是此前每日净流出几十亿的状态，依靠估值修复，行情向上空间也较大，未来如果地产保持平稳，指数有机会迎来一波震荡反弹。反弹过程中，筹码结构重于基本面，短期更利于科创，创业板，热点题材，超跌反弹个股，直到增量资金大幅流入使资金面达到富裕阶段，价值股会得到重估。
运作层面我们继续重点关注基本面稳健、估值合理、现金流充裕具有高分红属性的股票，同时跟踪具有竞争优势的优秀制造业、汽车产业链等相关标的，综合考虑短期的业绩和长期愿景，动态优化持仓组合。