月度观点：2022年10月行情回顾与未来展望
文章来源：通和投研发布时间：2022-11-11
本月行情回顾：
2022年10月份沪深300指数从3804.89变动至3508.7，变动幅度为-7.78%；中证500指数从5714.06变动至5807.11变动幅度为1.63%；上证50指数从2610.12变动至2295.92，变动幅度为-12.04%。十月份由于国庆节缘故，交易日较少，但市场波动巨大，整体表现为先涨后跌，以贵州茅台为代表的的白马蓝筹，和万科、招商银行为代表的的大金融地产板块跌幅较大；医药，医疗器械，信创板块涨幅居前。
十月份宏观经济数据出炉，三季度GDP增3.9%，9月份出口按美元计增5.7%，9月份消费同比增速2.5%，地产投资开发同比下降8%，呈加速下滑趋势，经济数据并不乐观。十月份上市公司三季报密集落地，全A股三季度单季净利润同比增0.1%，前三季度累计同比增0.9%，整体不及预期，业绩下滑构成了白马股十月大跌的主要原因之一，从结构上看，上游资源品盈利继续增加，但增速放缓，中游制造的汽车，机械受益于政策落地增速转正，此外农牧饲渔板块受益于猪肉价格上涨有较大改善。
本月党的二十大会议胜利召开，选出了新一届党中央领导人，确立了以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴的奋斗目标，走中国式现代化新道路，以高质量发展，实现共同富裕。
由于美联储加息等因素，十月份人民币兑美元汇率贬值2.74%，自今年3月份低点以来累计贬值超16%，10月通过沪深港通外资净卖出超300亿，外资的持续逃离加速了白马股的下跌。
未来展望：
目前A股市场整体处于低估状态，万得全A市盈率在16倍附近，位于历史11%分位，沪深300指数市盈率在11倍左右，位于历史10%分位。短期，疫情封控影响了线下经济活动的正常运行，中期，房地产受政策和需求拐点影响持续下行，产业链低迷引发内需持续下滑，长期，美国逆全球化战略和对华打压政策威胁着国内供应链安全，短中长三重压力造成了市场的短期恐慌，形成了整体低估的局面。
另一方面，我们也要看到一些积极因素正在出现并影响着市场预期，首先二十大尘埃落定，新一届领导人名单公布，市场对未来政策走向更加明确，战略更加清晰，与此同时，可以预期本届政府的执行力更强，稳定的政策预期有利于投资的方向选择。其次，近期一些疫情放松的迹象正在出现，部分关于疫情放开时间的传闻也在市场蔓延，考虑到严格防疫政策已经执行了三年，明年逐渐放松的概率较大，一旦防疫政策改变，线下经济活动恢复，市场向上的弹性会很大，当前受疫情影响，国内经济增速明显低于潜在增长力。
操作层面，目前持仓相对均衡和稳定，如果未来市场波动加大，我们会根据估值的变化情况进行适当调仓，短期以观察为主。